中信建投 | 上调国内2024年光伏装机需求，部分环节供需或提前扭转，国内光伏消纳瓶颈或将打开，将为国内光伏新增装机带来较大空间。同时组件价格见底叠加IRR改善，推动下游装机意愿提升。我们预计2024年国内光伏装机需求有望超预期，全年增速上调至20%-30%，预计全年光伏新增装机260-280GW（此前预计2024年装机230GW）。且如果2025年国内需求能够保持高增速，部分环节供需格局可能会提前发生扭转，看好TOPCon电池、光伏玻璃。

消纳瓶颈或将打开，国内光伏需求具备较大弹性，从国际经验来看，随着新能源逐步参与电力市场，由于市场因素造成的经济弃电将有所增加，《关于加快推进电力现货市场建设工作的通知》明确，对因报价原因未中标的电量不纳入新能源弃电量考量。2023年国内光伏平均消纳率98%，目前政策将95%作为消纳红线。我们测算国内光伏消纳率如果分别降至97%、95%、92%、90%、85%，对应光伏装机增量空间分别为22.78、58.59、111.63、143.42、247.95GW，具体需求弹性需要看上述空间对应几年增量。

组件价格见底叠加IRR改善，推动下游装机意愿提升。今年1月以来，组件价格已基本企稳，并且随着下游需求的强势复苏，N型预中标价格也已出现小幅抬升。光伏终端需求具有一定“买涨不买跌”心态，随着组件价格底部夯实，终端客户观望情绪将全部散去。另外，2024年组件价格同比2023已明显下降，且融资利率边际进一步下降，国内部分利用小时数偏低地区的分布式项目IRR也得到提升，我们判断今年光照资源相对较弱的地区需求也将明显释放。

昨天是新能源板块集体大涨，领涨的主要是电池，而光伏、风能等反弹相对弱一点，日线走势来看，低位光伏出现了持续放量的走势，这一轮放量说明有资金中长期关注了，但是当前一波反弹还没有形成中期反弹趋势，下一个阶段还要进行修复，修复到位了光伏也是有机会形成中期反弹的，当然也是需要消息面给与配合。

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